聚丙烯价格有望延续反弹 需求改善情况待观察

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聚丙烯价格有望延续反弹 需求改善情况待观察

2023-11-25 21:14:08 技术问题

  虽然在需求回暖预期的支撑下聚丙烯价格有望延续反弹,但是一季度国内聚丙烯产能投放在即,市场供应压力较大,价格反弹的持续性存疑。

  截至2023年春节的前一周,国内聚丙烯各工艺均处于亏损状态,并且亏损幅度有扩大的趋势。其中,油制聚丙烯平均亏损750元/吨,煤制聚丙烯平均亏损480元/吨,外采甲醇制聚丙烯平均亏损1440元/吨,PDH平均亏损1380元/吨。受企业持续亏损的影响,国内聚丙烯生产企业的开工负荷低于往年同期水平。截至1月19日,聚丙烯企业开工负荷为80.68%,相较2022年春节前一周88.52%的开工负荷下降7.84个百分点。

  考虑到聚丙烯生产企业经营状况普遍不佳,目前聚丙烯开工负荷难以上升,存在价格持续上涨修复利润的需求,但是聚丙烯供应压力仍然较大。2023年国内聚丙烯产能进一步增加,全年预计投产690万吨,将在一季度投产375万吨。因此,一季度聚丙烯新增产能带来的供应压力较大,但是考虑到目前行业整体亏损,这些装置能否如期投产仍需进一步观察。

  库存方面,虽然国内聚丙烯在春节前处于去库存的状态,但是目前国内聚丙烯库存还有67.65万吨,仓库存储上的压力仍然较大。总的来看,行业大幅亏损说明目前聚丙烯估值偏低,在成本端不变的前提下,聚丙烯进一步下挫空间存在限制。此外,虽然行业亏损导致聚丙烯开工负荷下降,但是国内聚丙烯产能充足叠加新增产能投放,市场整体供应充裕的大格局不会改变。

  2022年3月以来,弱预期是聚丙烯价格大大下挫的重要原因。聚丙烯的下游较为分散,包括日用品、编织袋、汽车和电器零部件、薄膜等,需求受宏观经济的影响较大。2023年,虽疫情防控措施逐步优化,宏观刺激政策频出,国内经济复苏预期慢慢地增加,聚丙烯终端需求回暖将是大概率事件。

  随着需求预期改善,聚丙烯在春节前开始反弹,并且反弹有望延续。不过,终端需求实际改善情况仍需进一步关注。从春节前一周公布的数据分析来看,国内聚丙烯下游塑编、BOPP、共聚注塑的开工负荷分别为34%、60.1%、32%,较2022年春节前一周分别下降3.5个基点、上升1.05个基点、下降8个基点,至少目前聚丙烯下游需求并没再次出现实质性改善。

  综上所述,春节后聚丙烯价格有望延续反弹,而支撑价格反弹的因素大多数来源于估值偏低和需求预期改善。不过,聚丙烯价格反弹高度相对有限,根本原因:一种原因是国内产能充足,一季度又有新增产能投放,市场供应压力较大,一旦生产利润得到修复,市场供应将迅速恢复。另一方面,国内聚丙烯需求改善幅度仍需进一步观察,外部环境的不确定性也增加了需求回暖的变数。基于上述判断,笔者建议春节后聚丙烯需谨慎看多,短期仍以偏多思路操作。(作者单位:中原期货)